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工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

金融海嘯後距今約五年，各國央行大力推行寬鬆貨幣政策，促成全球市場處於負實質利率環境，雖然2013年美國與大陸經濟動能略顯回溫，但只要傳出QE可能提前結束的風聲，金融市場便出現連番下跌反應，促使美聯儲官員跳出來強調維持低利率，高利差產品仍然為市場資金追逐標的。

甫升任ING投資管理投資長的史特漢（Hans Stoter），即將來台參與ING投信舉辦的2013大師經濟論壇「大債時代關鍵報告」，他曾擔任ING全球固定收益投資主管與ING（L）Renta環球高收益基金經理人，因為表現優異，獲拔擢擔任投資長。

史特漢表示，在全球景氣透露轉折之際，已可嗅出債轉股資金風向，首當其衝的是政府公債籌碼面鬆動，殖利率反彈將造成公債波動度大幅升高，不再適合擔任核心資產角色，反而是利差型信用債券，如高收益債和新興市場債，在企業財務面改善、資金持續淨流入與發債違約率維持低檔等優勢下，將取代公債成為新一代核心配置主角。

史特漢以全球高收益債為例指出，雖然高收益債殖利率已經來到歷史低檔，但殖利率下滑反映市場利率降低與利差收斂；以利差相對水準來看，目前利差幅度仍擴大反映預期違約率，以當下全球高收益債違約率降至1.23％（JP Morgan，2013/3/8）而言，利差水準應有機會從目前約500點收斂到400點下方，仍然具有投資價值。

有鑑於全球經濟以溫和步調緩慢復甦，寬鬆貨幣政策及低通膨環境，使得低利環境延續至2013年。史特漢認為，美國減債方案、歐債後續與中東地緣政治爭議，仍有可能造成市場風險，但高收益發債公司財務體質相當健全，去槓桿化也持續中，選債標的可聚焦於財務結構轉佳、短期無債務到期壓力，且不需要過度依賴景氣循環的公司。

以價格較低又有利差收斂空間的CCC評等較為看佳，至於較長存續期間債券，則建議有潛力提升為投資等級的較高評等高收益債，未來總經環境改善與資產配置趨勢仍有利於高收益債價格表現。